Foto: Divulgação/Assaí

As bandeiras do varejo alimentar que atuam no formato cash&carry seguem sob olhar atento dos investidores. Uma análise recente do Banco Safra reforça as teses divergentes para dois dos maiores expoentes do segmento no Brasil: Assaí Atacadista e Grupo Mateus. Em um cenário de juros ainda desafiadores, a eficiência na gestão da dívida e a velocidade de maturação das novas unidades tornaram-se os principais divisores de águas.

Assaí: O desafio da estrutura de capital

Para o Assaí, o mantra de 2026 é a desalavancagem. Após o agressivo processo de conversão das lojas Extra Hiper, a companhia trabalha para reduzir sua dívida líquida em relação ao Ebitda.

Embora o faturamento continue robusto devido à localização privilegiada de suas unidades convertidas, a última linha do balanço (lucro líquido) ainda sente o peso das despesas financeiras. A expectativa dos analistas é de que a maturação completa dessas lojas traga o ganho de margem necessário para compensar o custo do capital, mantendo a recomendação de "outperform" (desempenho acima da média), mas com cautela sobre o cronograma de redução de dívida.

Grupo Mateus: A força do ecossistema regional

Já o Grupo Mateus continua sendo a "escolha preferida" (top pick) de diversos analistas para o setor. O diferencial reside na combinação de:

• Logística Verticalizada: Domínio total da cadeia de suprimentos no Norte e Nordeste, o que garante margens mais saudáveis.
• Diversificação de Modelos: Diferente de players puros, o Mateus opera um ecossistema que inclui atacarejo, varejo, eletro e serviços financeiros.
• Crescimento Orgânico: A expansão rumo ao Sul do Maranhão e novos estados do Nordeste tem ocorrido com disciplina de capital, mantendo um dos balanços mais equilibrados do setor.

Dinâmica de Preços e Deflação

Um ponto de atenção compartilhado para ambas as companhias é o comportamento dos preços das commodities alimentares. Com uma inflação de alimentos mais comportada, o crescimento de vendas "mesmas lojas" passa a depender mais do aumento de volume e ganho de market share do que apenas do repasse de preços.

Fonte: O Especialista/Safra